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　　中金发布计划论说称，保管361度（01361）“跑赢行业”评级，2024/25年EPS预测0.52/0.60元不变，引入2026年EPS预测0.68元。估值切换至2025年，保管策动价5.2港元。公司公布4Q24贪图情况：361度主品牌线下零卖额同比增长约10%，361度童衣线下零卖额同比增长10-15%，361度电子商务平台零卖额同比增长30-35%。

　　中金主要不雅点如下：

　　4Q24线下销售健康成长。

　　361度主品牌4Q24线下零卖额同比增长约10%，其中10-11月在国庆、双十一等销售旺季带动下弘扬爽快，12月销售受到天气的部分影响。公司秉合手科技开动产物翻新的原则，跑步“飞燃”系列、篮球“Joker”系列等中枢产物弘扬出色，并进一步丰富羽绒、户外品类。361度童衣4Q24线下零卖额同比增长10-15%，公司合手续加强品牌背书和产物翻新，与青少年畅通俱乐部、专科畅通队加强合营。诚然季群众业竞争较为强烈、4Q24 361度主品牌及童衣线下平均零卖扣头约七到七三折，环比弘扬较为踏实。抑遏12月末，公管库销比4.5-5x，保合手在较为良性的水平。

　　线上销售在较高基数下增长环比加快。

　　诚然4Q24线上竞争较为强烈，361度电子商务平台零卖额继续在较高基数下罢了较快增长，4Q24同比增长30-35%（4Q23同比增长超30%），环比有所加快。公司继续深远电商渠说念设立，围绕中枢产物加强宣传曝光，扩大站外实施力度，多渠说念传播引流至电商平台。

　　联袂伏击赛事及KOL，2025年意象爽快。

　　4Q24公司扶助的政策合营伙伴福州、莆田、北京等马拉松接踵得胜举办，同期公司联袂部分专科畅通员、头部KOL推出共创系列，进一步提高了品牌影响力和专科领略度。意象2025年，361度行为2025哈尔滨亚冬会官方合营伙伴，该行合计有望进一步提高品牌曝光和领略度。惩办层示意现在2025年春夏秋三季订货会弘扬较好，主要为量增孝敬，4Q24以来也有部分一丝补单孝敬。

　　风险

　　终局零卖环境不足预期，行业竞争加重，原材料价钱波动。

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累赘裁剪：史丽君